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相信很多经常看本栏目的朋友都是股民、基民,都比较关注如何通过股市投资来实现财富增长,特别是在国家“房住不炒”政策越来越控制房市以后,股市健康发展是国家政策鼓励的大方向,也值得大家思考和研究。
在之前文章中,雷晶论财道也和大家分享了股市投资的复杂之处,包括了技术分析、基本面分析、量化数理分析等多种方法,也涉及到宏观经济、中观行业、微观企业的等多个层面,用偏学术一点的话来描述就是股市是一个动态复杂博弈系统。
那么由于股市的复杂性,加上对投资者各方面的知识技能要求都比较高,所以中国股市普遍存在着多数散户股民亏钱的现象,也就是十个股民当中长期下来“一赚二平七亏”,多数散户沦为被庄家和大户收割的韭菜。
虽然这个现象对于普通散户投资者来说是非常残酷,但不得不说这个现象有一定的合理性,最根本的原因是从每一笔股票交易本身来看,是个零和博弈游戏,后续股价上涨则买方获利,后续股价下跌则卖方获利,不存在双方都获利的情况,而如果算上交易手续费的话,甚至变成负和游戏,即股价不变则只有证券交易商收取手续费获利而买卖双方都没有获利。
从这个角度来看,由于机构投资者在资金、信息、人员专业性等方面具有的优势,导致散户投资者总体上是处于股票投资博弈当中的弱者一方,那么在这种情况下,作为弱者该如何应对呢。
对于这个问题,逻辑上来看有两种比较好的处理应对方式。
第一种比较简单,就是散户认识到自身的弱势以后,干脆不参与到股市当中来(包括直接买卖股票及通过股票型基金投资),也就是明智地干脆对股市认怂,而是把资产投向房市、债券、黄金等其他非股票资产类别当中。
只要投资者对于自身的投资能力有清醒认识,那么其实用这种方式避免了沦为股市韭菜,特别是在过去中国房市大发展、债市违约不多的情况下,也是一种不错的理性投资方式,至少可以避免股市亏损的风险。
第二种比较好的方式是网络大V吴伯庸所推荐的“弱者之道”。简单介绍如下(有兴趣的朋友在网上搜索吴伯庸“弱者之道”即可):
弱者的弱点有很多,但最终可以汇聚为一句话,缺乏靠谱的商业智慧以及对公司客观的立体分析,这是最大的弱点。从投资的难易层次度来说,最难的也应该是最后一步投资的就是公司,尤其是集中投资,其次是细分行业,以及宏观经济指数。
而弱者也有优势区,吴伯庸推荐或分享的靠谱的弱者之道,就是散户弱者避开自己的弱点,利用有限的优势区去做与之匹配的事,一种思维方式就是“行业合围”,打歼灭战。
举例来说:看好整个行业发展前景,例如家电业,那么就买入家电业前五或者前十名上市公司的股票,而不应该单赌一只家电股(美的、格力、海尔等)。因为对于散户弱者来说,没有能力去分析判断哪一只家电股未来一定会胜出,但如果家电行业未来整个胜出跑赢大势是个大概率事件的话,那么一揽子买入行业内前五名或者前十名的股票就一定可以分享行业胜出的成果。
“人贵在有自知之明”。相信有过股市投资经历的朋友们都会有所体会。大家都是抱着自己的判断正确、一定会赚钱的想法才投资股市的,但当经历了股市的跌宕起伏之后,有多少自己的事前判断和选择是真正被市场验证正确而赚到了钱呢?
由于股市是个动态复杂博弈系统,对国内外宏观经济、中观行业、微观企业的各方面知识技能要求都很高,普通散户投资者又凭什么能觉得自己可以看透这些因素的变化从而作出正确的预测和判断呢?
举个简单的例子,从行业上来看,A股市场通常划分为20多个行业,这些行业当中,位于第一、第二、第三不同产业,产业链的上下游加上内外部的关系都有所不同,并且与宏观经济周期关系也分成强周期、弱周期等因素,再叠加上国内外各种不同政策的影响,那么一个普通投资者凭什么说自己就对这些行业都了若指掌而能够选出长期跑赢大势的行业赛道呢?
再从微观企业层面来看,包括了股权结构、公司治理、业务运营、资本运作、财务状况等多个因素,而A股有几千家上市公司,那么一个普通(非专业)投资者有可能把这几千家上市公司的这些复杂影响因素都搞清楚,然后作出准确无误的选股决策吗?
认识到这个客观事实以后,相信一般投资者朋友会和本栏目一样,对于吴伯庸所推荐的“弱者之道”投资方式会比较认可,也就是排除自己去独立深入研究几千家上市公司然后重仓个股的投资方式(这是专业投资者的“强者之道”如巴菲特),而是通过一揽子买入行业多个头部公司股票的方式来投资。
当然如果投资者朋友选择的行业不多而行业头部公司数量有限,那么分别买入头部公司股票方式没有太大问题,主要涉及到个股的仓位比重问题。不过本栏目认为更为简便并且不用经常调整仓位的一种方式是通过股票型基金的方式来投资,因为多数股票型基金仓位或者有基金经理判断,或者按照市值(或等权重等其他方式)来自动设置仓位权重,不用投资者个人来考虑。
在股票型基金投资方式当中,本栏目进一步推荐指数型交易所交易基金(ETF)这种投资方式,与由基金经理操盘控制的主动型股票基金相比,ETF最大的好处是被动跟踪指数表现,免除了基金经理人为判断失误的风险,当然同时也排除掉了明星基金经理跑赢指数的可能性。
当然很多朋友觉得自己可以选到明星基金经理,比如说过去几年表现好的那些(张坤、葛兰、蔡嵩松等等)。但是投资成果由于有一定随机运气成分在,过去表现好到底是由于运气还是由于基金经理的能力实际上是非常难以判断的,长期来看“均值回归”是投资界一个关键性特点,也就是过去表现好的基金经理未来表现很可能难以维系,而过去表现差的基金经理未来也有可能业绩翻身。以巴菲特为例,由于其轻仓科技股等原因,近几年的业绩表现还不如美股的标普500指数大盘,国内顶流基金经理张坤等在2020年表现突出之后,2021年也出现了业绩滑坡现象。从这些事例可以看出,想要事先就能选出未来跑赢指数的基金经理是极其困难的事情,所以也不是一个良好的投资策略。
总结起来看,ETF由于被动跟踪指数、收费较低、信息透明、交易方便,所以甚至比常规的开放式指数型基金还有优势,在国外股市ETF甚至比开放式指数基金还有税收方面的优势,所以本栏目建议如果读者朋友认可散户的“弱者之道”投资方式,那么可以通过投资于ETF而非个股的方式来参与股市。
具体来说,如果没有特定的偏好而是认可股市代表国运的长期良好态势,那么就可以投资于沪深300、中证500等宽基指数ETF。
而如果看好某些特定行业及主题的未来发展前景并认可当前的估值水平,那么就可以投资于行业ETF及主题ETF,例如消费ETF、新能源车ETF、互联网ETF等等。
当然,在同一领域内,也有多家ETF产品可以供投资者挑选,本栏目在后续文章当中会陆续讨论该如何选择具体ETF这个话题。
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